亿咖通冲刺SPAC美股上市,成色几何?

2022-08-10作者 MEwealth888

 

近日,亿咖通和美国SPAC公司Cova Acquisition Corp.(以下简称COVA)签署合并协议,亿咖通拟通过SPAC的形式在纳斯达克挂牌上市,预计将在2022年第四季度完成交易。交易合并后,亿咖通预估股权价值约为38.2亿美元,这也将是李书福继吉利汽车、沃尔沃汽车、极星汽车之后的第四个IPO。成立六年,背靠吉利,赴美上市的亿咖通究竟成色几何?全产业链+全球化野心,明星资本云集2017 年 3 月,湖北亿咖通科技有限公司正式注册成立。这是一家由李书福与沈子瑜共同创立的汽车智能化科技公司,李书福占股70%,沈子瑜占股30%,由沈子瑜担任CEO。从披露的路演PPT来看,目前,亿咖通科技正在开发的项目包括汽车系统芯片、车载中央计算平台、整合数字座舱、高级驾驶辅助系统和无人监管驾驶的操作系统和软件,以及功能安全解决方案。上市文件显示,亿咖通表示全球已有超过320万台汽车应用其技术解决方案。随着这次以SPAC的形式赴美上市,亿咖通的战略投资人美国激光雷达初创公司 Luminar也浮出水面。Luminar除了给亿咖通带来资金之外,还将进一步助推 ADAS 和 AD 技术的开发。这意味着,除了车载芯片、智能座舱等,亿咖通也在加速布局自动驾驶领域。从其业务范围来看,亿咖通的野心不小。不仅服务整车厂,也能对接Tier 1,还可以整合零部件供应链,甚至还给C端车主提供包括多媒体在内的智能座舱在线会员服务。在整个产品矩阵中,亿咖通主要扮演软件集成的角色,硬件则是由与Arm中国合资的公司芯擎科技来负责。亿咖通此前也公开表示自己的目标,是完善在高阶自动驾驶领域的软、硬件布局,与全球汽车工业头部企业合作,打造全球化价值链。不仅产业链覆盖得广,从成立之初,亿咖通就立志面向全球化。2019年亿咖通就与宝腾汽车、马来西亚ALTEL公司成立合资公司,深化海外布局。第二年,亿咖通成立了瑞典哥德堡设立分支机构和研发中心,开辟欧洲市场,加快全球化布局的进程。沈子瑜也公开表示,亿咖通科技就是通过融资和技术两大路径加快国际化布局。在融资方面,根据公开资料显示,成立至今,亿咖通共完成5轮融资,投资机构包括百度、海纳亚洲创投基金、中国国有资本风险投资基金、长江产业基金、吉利汽车等。最近一次融资是2022年9月,吉利汽车领投亿咖通科技B轮432.15万股股份,投资金额约5000万美元。选择赴美上市,李书福曾做过解释:“亿咖通的目标是全球市场,去美国上市利于采取措施加强欧洲市场布局,加速全球扩张。”不过虽然亿咖通业务广泛,且有明星资本加持,但其利润率并不高。根据亿咖通披露的财务信息显示,亿咖通在 2019 年实现营收 22.58 亿元,2022 年实现营收 22.41 亿元,2022 年实现营收 4.36 亿美元(约 29 亿元人民币)。亿咖通预计,2022 年至 2024 年的三年间对应的营收和毛利润分别为 5.67 亿 /1.76 亿美元、8.38 亿 /2.79 亿美元和 13.84 亿 /4.79 亿美元。并且预计至 2024 年调整后的利润率将转正。依赖吉利系,独立难虽然亿咖通的星辰大海是面向全球,但对吉利系的依赖仍然至深。作为吉利掌门人李书福入股的汽车科技公司,亿咖通在上市文件中明确表示,吉利是其发展路程中重要优势之一:“以吉利旗下车型为主,国内已有数百万台汽车搭载亿咖通的技术;吉利多样化的国际 OEM 生态系统,能够帮助亿咖通扩大客户体系。”2018 年 3 月,亿咖通首次亮相前装市场,就是为吉利汽车深度定制研发的车联网系统GKUI(吉客智能生态系统)。这一系统推出后,吉利旗下星越、博越 Pro、帝豪 GL 等多款车型都有搭载,领克汽车旗下车型中也有 GKUI 系统的身影。截至目前,基于李书福和吉利多元化的品牌布局,亿咖通合作的车企达 12 家,包括吉利汽车、路特斯、领克、Smart、梅赛德斯-奔驰、沃尔沃(极星)等。可以看到,亿咖通的客户基本都来自于吉利系,一类是吉利控股的汽车品牌,包括吉利、沃尔沃、路特斯、极氪;另一类是吉利投资的汽车品牌,包括奔驰、宝腾、smart等。依靠吉利,亿咖通迅速打出了市场,营收规模跻身国内同类供应商top10,但问题也随之浮现。此前有报道称,亿咖通曾谋求科创板上市,但因大客户关联以及单一客户依赖问题,未能成功上市。一方面,亿咖通也意识到依赖吉利系带来的种种问题,在内部定下目标,总营收中要有30%的比例来自“非吉利收入”,这也是为了避免存在关联交易的风险。而从财务数据看,吉利与亿咖通之间的关联交易风险,已经进行了规避。根据吉利控股在港股发布的2022年度财报显示,2022年亿咖通与吉利控股的关联交易金额达到8.83亿元,但到2022年这个数字下滑至567.4万元。另一方面,吉利系的高端品牌也纷纷走上了自研道路。吉利旗下的路特斯去年宣布将自建团队自研智能座舱系统;另有消息称极氪汽车第二代车型也将搭载自研车载系统;沃尔沃极星下一代车型则将搭载高通骁龙平台。对于吉利而言,自研是品牌成长的必经之路,而对于亿咖通而言,“断奶”也是成长的必经之痛。根据罗兰贝格研究预测,2022年全球自动驾驶车端系统的市场规模有望达到1138亿美元,到2030年市场规模将约5000亿美元。智能驾驶方兴未艾,亿咖通大展拳脚的市场空间足够大,赴美上市后,亿咖通能否真的闯出自己的一片天地,期待时间给出的答案。

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